1. AI 翻倍投資對 Alphabet 獲利率有何影響？

Alphabet 預計 2026 年資本支出翻倍至最高 1,850 億美元，這場 AI 軍備競賽短期內無疑會對自由現金流與營業獲利率造成壓力。然而，從 Google Cloud 營收大增 48% 及 Gemini 單位成本驟降 78% 來看，Alphabet 正透過規模經濟抵銷硬體攤提。雖然市場擔憂其從「現金產生者」轉向「資本消耗者」，但高達 1,550 億美元的積壓訂單顯示需求強勁。未來獲利關鍵在於 AI 應用能否持續轉化為高毛利收入，以支撐龐大的基礎設施折舊成本，維持其在搜尋與雲端市場的領先地位。